鋰礦及鋰鹽
近一週，鋰輝石精礦與電池級碳酸鋰價格明顯回落。其中，電池級碳酸鋰現貨價格區間為每公噸 12.8-13.2 萬元，均價約 13.0 萬元，環比下降約 9.7%；同期中國鋰輝石精礦（SC6，CIF）價格區間為每公噸 1,800-1,900 美元，均價 1,850 美元，環比下跌 13.1%。本輪價格快速回調，主要受宏觀情緒轉弱、遠期需求預期下修以及礦端供應改善預期共同影響。隨著津巴精礦陸續到港，國內鋰礦庫存回升，市場對後續輝石提鋰產量恢復的預期增強，前期由礦端擾動形成的價格溢價有所收窄。同時，部分電芯排產預期出現調整，也削弱了市場對四季度需求持續高增的判斷。不過，當前鹽端現貨並未同步轉為寬鬆，價格下跌後下游備貨有所釋放，社會庫存仍在去化，流通貨源偏緊並帶動基差走強。因此，本輪下跌更多反映市場對後續供應恢復和遠期需求放緩的提前定價，而非當前現貨供需已經明顯轉弱。
供給端看，當前碳酸鋰並未立即轉向明顯寬鬆，但四季度供應修復的方向已經逐步清晰。國內方面，江西雲母礦停產換證仍對短期產量形成約束，梘下窩復產暫無明確新增進展，部分鋰鹽基地階段性檢修也會延緩近端增量釋放；但海外精礦陸續到港後，國內鋰礦庫存已經回升，部分輝石提鋰產線逐步恢復，後續進口礦增量有望進一步緩解礦端緊張。需求端，九月動力及儲能電芯排產仍處較高水準，雙節前備貨也對現貨成交形成支撐，但部分電芯企業開始主動調整庫存，遠期排產預期較此前有所下修，需求增速存在放緩跡象。庫存端目前仍在去化，但去庫幅度已有收窄，表明現貨供需尚未轉弱的同時，後續供需缺口也在逐步縮小。綜合來看，短期備貨需求、現貨偏緊和庫存去化仍會限制價格繼續快速下探，但隨著進口礦增加、鹽端產量恢復以及需求預期降溫，四季度供給壓力將逐步顯現。預計碳酸鋰價格短期以震盪為主，快速回調後不排除階段性修復，但重新回到前期高位仍缺乏足夠支撐。
中國區市場電芯（儲能電芯）
近一週，中國磷酸鐵鋰儲能電芯成交價格整體偏穩，部分規格小幅下探。100 Ah 產品價格區間為每瓦時 0.395-0.480 元，均價每瓦時 0.438 元，環比下降 0.6%；280 Ah 產品價格區間為每瓦時 0.340-0.390 元，均價每瓦時 0.365 元，環比持平；314 Ah 產品價格區間為每瓦時 0.340-0.390 元，均價每瓦時 0.365 元，環比持平。隨著碳酸鋰價格快速回落，電芯成本端重新獲得一定下行空間，但原料價格向電芯成交價的傳導仍存在時滯，當前大儲項目交付保持穩定，280 Ah、314 Ah 等主流規格暫未出現明顯調整。相比之下，100 Ah 前期由戶儲及海外需求形成的規格溢價逐步消退，疊加供應相對充足，價格率先出現小幅鬆動。
從不同規格的供需結構看，後續電芯價格預計仍將有所分化。314 Ah 已成為大型儲能項目的主流交付規格，280 Ah 仍有較多存量項目需求支撐，當前國內儲能項目交付節奏保持穩定，對兩類產品成交價格形成一定承接；100 Ah 則面臨戶儲管道競爭加劇及供給充足的雙重影響，價格仍存在小幅下調空間。若碳酸鋰價格中樞維持在當前較低區間，原料成本下降預計將逐步反映到新簽和遠期訂單中，但儲能需求本身尚未明顯轉弱，主流大容量電芯短期大幅降價的可能性仍有限。預計後續電芯價格整體以低位窄幅調整為主，其中小容量規格的價格壓力相對更為突出。
中國區市場儲能系統
近一週，國內電化學儲能系統成交價整體持穩。直流側 2h 液冷集裝箱價格區間為每瓦時 0.45-0.53 元，均價每瓦時 0.49 元，環比持平；交流側 1h 液冷集裝箱價格區間為每瓦時 0.81-0.87 元，均價每瓦時 0.84 元，環比持平；交流側 2h 液冷集裝箱價格區間為每瓦時 0.52-0.63 元，均價每瓦時 0.58 元，環比持平；交流側 4h 液冷集裝箱價格區間為每瓦時 0.50-0.55 元，均價每瓦時 0.53 元，環比持平。近期鋰鹽價格明顯回落，但電芯端尚未形成普遍降價，成本變化向系統價格傳導仍相對緩慢。同時，PCS、變壓器、EMS、BMS、溫控、消防、併網測試及質保服務等環節成本相對剛性，系統端暫未出現明顯跟跌。在當前價格已經處於較低區間的情況下，集成商繼續壓縮單價的空間有限，市場競爭更多集中於設備配置、交付邊界、併網性能及長期履約能力。
近期項目採購進一步體現出混合儲能技術路線應用增加的趨勢。9 月 9 日，河北任丘智弘 100 MW/400 MWh 新型技術路線獨立儲能項目公佈系統設備採購候選結果，項目按照 90 MW/360 MWh 磷酸鐵鋰與 10 MW/40 MWh 鈉離子儲能進行配置，鈉離子系統已作為獨立標段進入百兆瓦級儲能項目採購。此前 8 月 12 日，河北圍場德禦 300 MW/1200 MWh 電網側獨立儲能項目也啟動設備採購，其中採用 297 MW/1188 MWh 磷酸鐵鋰與 3 MW/12 MWh 全釩液流儲能組合。兩個項目均以磷酸鐵鋰作為主體，同時配置一定比例的新型技術路線，反映出鈉離子、液流電池等方案正逐步從獨立示範轉向與成熟技術協同應用。短期內磷酸鐵鋰仍將佔據大儲主流，但隨著混合儲能項目增多，系統集成商需要解決不同電池體系在 PCS/EMS 控制、BMS 管理、熱管理、安全性原則及併網性能方面的協同問題，多技術路線系統集成能力的重要性進一步提升。
此外，九月上旬儲能電芯產能擴張節奏出現新的變化。9 月 6 日，多位產業鏈人士表示，有關部門正在對儲能行業現有及規劃產能進行摸底，其中儲能電芯是重點領域，對仍處規劃階段、尚未正式開工的新建項目暫緩審批和推進，已經完成備案並進入建設階段的項目暫不受影響；9 月 9 日，多家電池企業負責人進一步向媒體確認了新增項目審批趨嚴的情況。目前這一調整並非面向所有項目的全面叫停，後續審批節奏仍將結合實際供需動態調整。對產業而言，短期存量產能依然充足，因此審批趨嚴不會立即形成電芯供應缺口，也難以直接推動價格明顯上漲；但如果新增規劃產能釋放速度有所放緩，將有助於緩解中長期產能過剩預期和非理性低價競爭。行業擴張邏輯也將逐步從單純追求產能規模，轉向訂單獲取、產品性能、產能利用率和實際交付能力的競爭，對儲能電芯價格中樞形成一定的中長期支撐。