矽片電池持續挺價 模組環節集體報價上抬

 矽料價格

廠家自律行為初步方針已有輪廓，但核心問題仍在下游需求疲弱，無法將價格漲價的調整傳導至下。本週新報價並無成交，部分大廠採取觀望態度、停止報價。近期交付延續前期訂單執行為主，綜合均價來看，緻密複投料 49-55 元人民幣、緻密料混包價格 47-51 元人民幣、顆粒料價格 50-51 元人民幣。龍頭一線廠家緻密複投料價格仍維持 51-53 元人民幣以上的價位，高價散單成交減少。下游廠家不堪負荷高昂成本與售價下探的夾擊，四季度非緻密料的採購提升。

海外矽料均價暫時落每公斤 17-18 美元的水準，庫存料、散單有來到每公斤15-16 美元的價位。美國本地矽料售價則因長單執行價格穩定，且因政策規避風險影響，散單價格有上揚趨勢，但美國本地矽料價格交付條件較為嚴苛，部分訂單洽談尚未落地。

我們仍持觀望態度，目前市場庫存持續積累以及需求疲弱的市況仍在，矽料企業目前依靠自律行為對市場投放穩價信號，雖企業已有共識希望控制一季度產量，然而實際執行仍需觀察廠家減產動作。一季度是市場傳統淡季，在需求疲弱之下，實際成交量有限，企業須提防一季度庫存積累所帶來的風險，過後等待一季度末終端需求回暖，成交量有望逐步增加，帶動供應鏈價格穩定。
 

矽片價格

本週矽片價格明顯走強，整體呈現較上週大幅上行的態勢。隨著行業自律議題持續發酵，進而帶動矽片廠報價整體上抬。除情緒面因素外，近期銀漿價格持續走高，迫使電池環節價格延續上行趨勢，亦間接提升矽片新報價的合理性。在多數矽片企業預期價格仍有進一步上調空間的情況下，現階段發貨意願明顯偏低，市場普遍採取控貨策略。

細部觀察各尺寸表現，183N 本週主流成交價格落在每片 1.25 元人民幣。儘管市場中仍可見每片 1.23 元人民幣的低價成交，但整體成交重心仍以 1.25 元人民幣為核心。值得注意的是，當前出貨受限的主要原因並非下游客戶採購意願不足，而在於賣方基於漲價預期選擇惜售，顯示市場心態已由前期被動去庫，逐步轉向主動控量。210RN 方面，本週成交價格明顯上移，普遍落於每片 1.35 元人民幣，較上週出現實質性抬升。不過，受後續價格仍具上行空間的預期影響，實際成交量相對有限。儘管本週亦有低價出貨情況，但多數企業不願再進一步下探，市場整體仍呈現報價站穩、價格預期偏上的格局。至於 210N，本週價格分歧度仍為各尺寸中最低，儘管整體成交量不大，但仍有部分成交，市場價格普遍維持在每片 1.55 元人民幣。

整體而言，在自律議題持續延伸的情況下，短期內矽片價格不排除維持偏強走勢。然而，需留意進入一月後，電池廠可能同時面臨銀漿成本上行與終端需求偏弱的雙重壓力，存在進一步調整開工率的風險，進而影響其對矽片的實際採購意願，限制矽片價格漲幅的延展性。

此外，當前多數矽片企業的觀察重點仍集中於上游矽料價格是否如期上行，在新一輪矽片報價尚未全面放量成交的背景下，後續價格走勢仍有待進一步觀察；就下週而言，矽片價格醞釀漲價的機率相對偏高。
 

中國電池片價格

本週 N 型電池片價格持續上漲：183N、210RN 與 210N 均價全面上漲至每瓦 0.34 元人民幣，183N、210RN 與 210N 價格區間分別為每瓦 0.32-0.34、0.31-0.34 與 0.32-0.34 元人民幣。

繼上週各尺寸每瓦 0.32 元人民幣報價落地後，電池廠再度上調報價並進行鎖倉，並於本週將成交價上漲至每瓦 0.34 元人民幣的價格。而截至本週三，一線電池片廠家再度挺價，普遍給出各尺寸每瓦 0.36 元人民幣以上的最新報價。

受自律議題帶動，以及銀價飆漲造成的成本壓力，電池片廠家積極將價格水準提高至生產成本線以上，但需注意的是：目前電池價格上揚並未反映於模組端，電池、模組環節報價情緒嚴重分歧，上下游仍在博弈階段，與上週邏輯一致，需求疲軟的問題懸而未解，假設後續電池片漲價信號無法順利傳遞至模組環節與終端，一月份電池環節或將再度迎來大規模減產。
 

海外電池片價格

P 型美金價格部分：同樣受到銀價成本壓力影響，182P 美金均價本週上調至每瓦 0.041 美元，國內交付價格約落在每瓦 0.32-33 元人民幣左右。高價部份仍然維持，主要來自使用海外矽料、由東南亞直接出口至美國的電池片，此類產品出貨量已較為稀少，近期價格區間仍為每瓦 0.08-0.09 美元，均價約每瓦 0.08 美元。

N 型美金價格部分：183N 中國出口均價本週上調至每瓦 0.041 美元，需注意的是近期海外交付價格雖有上漲，但國內出口廠家為推動漲價，已陸續停止向海外客戶發貨，並且重新進行議價，因此美金價格走勢相較國內人民幣價格滯後，但預期後續價格仍會因應國內價格走勢上漲。東南亞使用海外矽料、出口至美國的高價電池片報價落在每瓦 0.10-0.12 美元，本週均價仍為每瓦 0.11 美元。
 

中國模組價格

近期在 CPIA 大會後，頭部模組企業普遍回應行業自律行為，陸續上調模組報價。目前統計顯示，此輪報價上調幅度約落在 每瓦人民幣 2-4 分不等。在漲價訊號逐步明確的背景下，分布式分銷管道率先出現成交上行，目前國內分布式主流模組成交價格約落在每瓦 0.68-0.71 元人民幣區間。

同時，在銀價快速上行的帶動下，電池環節率先承受顯著成本壓力，部分電池廠已透過鎖倉與提價方式進行風險轉嫁，並進一步推進整體供應鏈對於漲價的預期。就目前觀察，模組端尚未受到成本轉移影響，後續電池價格上行能否有效傳導至模組端，仍有待持續觀察終端接受度與實際成交變化。

市場需求層面，時至年末，市場需求趨於平淡。國內市場執行訂單逐步減少，新簽訂單能見度有限，海外也已經收尾減少拉貨，進入冬季假期。

TOPCon 價格方面，國內集中式項目交付範圍落在每瓦 0.64-0.70 元人民幣左右；分布式項目落在每瓦 0.66-0.71 元人民幣不等。

HJT 部分，本週再次調整 HJT 成交均價，來到每瓦 0.76 元人民幣，對應 HJT 主流功率 720-725 W 左右。至於更高功率 730-740 W 的模組價格則有更大價差，範圍從每瓦 0.78-0.84 元人民幣都有出現。
 

海外模組價格

整體價格依然維持穩定，然針對海外訂單，模組廠家在明年度的報價策略上普遍出現上調。

各區域市場模組價格概況如下：

• 亞太區：

1. 中國出口至亞太地區的 TOPCon 價格多落在每瓦 0.085-0.090 美元。

2. 澳洲市場執行價格約為每瓦 0.09-0.10 美元。

3. 印度市場非 DCR 模組價格落在每瓦 0.14-0.15 美元左右，當地市場因為供應過剩也開始出現價格競爭。

• 歐洲市場：

近期價格整體維穩沒有變化，落在每瓦 8.4-8.8 美分。退稅因素已經成為廠家簽約合同必須涵蓋的部分，當前價格按照 9% 退稅來簽訂，有傳聞將在年底會有新變化。

• 拉丁美洲市場：

主流價格區間為每瓦 0.08-0.09 美元，巴西市場則觀察價格區間並存的情況。

• 中東市場：

大宗價格普遍落在每瓦 0.085-0.09 美元，前期高價鎖價訂單仍有每瓦 0.10-0.11 美元執行中。

• 美國市場：

目前東南亞輸美項目價格維持每瓦 0.27-0.28 美元。分銷市場價格直逼每瓦 0.3 元以上，市場價格表現持續分化且顯混亂。大而美法案中有關 FEOC 的部分，雖尚未對模組價格走勢產生直接影響，但已對當地供應鏈重構及溯源合規要求帶來明顯衝擊。值得注意的是，多數合約已開始增加對風險承擔與責任劃分的條款說明，企業也已經逐步找檢測機構與律所製作合